O Bull Market acabou e estamos entrando em um Bear Market?

Na edição de hoje, vou te dar um panorama geral do que está acontecendo, com uma teoria meio maluca – que pode parecer conspiração, mas faz sentido para mim. Vamos por partes para entender todo esse rolo.

Atualmente, está muito claro que os mercados estão sendo controlados pelo ambiente político e macroeconômico, e não pelo que realmente está acontecendo no mundo cripto.

Essa afirmação é tão verdadeira que, mesmo com algumas das melhores notícias da história do setor – como a Reserva de Bitcoin dos EUA, a SEC retirando todos os processos contra grandes empresas de criptomoedas e o esclarecimento do OCC permitindo que bancos se envolvam em atividades com criptoativos –, os preços não reagiram.

Em um mercado cripto tradicional, mudanças estruturais desse porte fariam os preços dispararem, mas, devido à incerteza macroeconômica, isso não aconteceu.

Configuração macroeconômica atual:

Hoje, os Estados Unidos têm 9,2 trilhões de dólares em dívidas que precisam ser pagas ou refinanciadas em 2025. Na verdade, 70% desse valor vence no primeiro semestre do ano. Veja abaixo:

Atualmente, os EUA não geram lucro suficiente para quitar essas dívidas, então a única saída viável seria o refinanciamento.

O problema? As taxas de juros estão muito altas, variando entre 4% e 5%, tornando inviável refinanciar essa dívida gigantesca com essas condições.

Entende o ponto? Trump precisa que as taxas de juros caiam mais do que ninguém para que os EUA consigam refinanciar suas dívidas de forma sustentável.

Por que o FED não reduz as taxas de juros?

Com crescimento econômico forte, inflação em alta e o desemprego em níveis administráveis, o FED não tem espaço para cortar os juros diretamente.

Mas há uma outra forma de reduzir as taxas: através de uma recessão.

E é aqui que entra a minha teoria – que pode parecer conspiratória (e eu posso estar totalmente errado), mas que faz sentido dentro desse cenário.

Trump está criando um “susto de crescimento”?

Uma recessão, ou mesmo a expectativa de uma recessão (o famoso “susto de crescimento”), pode ajudar a reduzir as taxas de juros dos EUA.

Minha teoria é que Trump pode estar deliberadamente criando um ambiente de incerteza para desacelerar o crescimento, reduzir a inflação, desvalorizar o dólar e aumentar o desemprego – tudo com o único objetivo de forçar o FED a reduzir os juros e, assim, permitir que os EUA refinanciem suas dívidas a um custo mais baixo.

Mas como ele faria isso? Aqui estão três estratégias que, na minha visão, estão em andamento:

1. Aumentar o desemprego
   • Demitir milhares de funcionários federais via DOGE (Departamento de Eficiência Governamental) e declarar publicamente que Elon Musk precisa ser mais agressivo.
   • Isso aumenta a taxa de desemprego e ajuda a desacelerar o crescimento e a inflação.
2. Criar uma guerra comercial
   • Impor tarifas contra os principais parceiros comerciais dos EUA (Canadá, México, China, etc.).
   • Embora isso aumente a inflação no curto prazo, reduz o crescimento a longo prazo ao forçar a produção interna e desvalorizar o dólar.
3. Gerar incerteza política
   • Criar um ambiente de aversão ao risco, como na recente briga pública entre Trump e Zelensky na TV.
   • Isso assusta os mercados, desacelera a economia e cria as condições necessárias para a queda dos juros.

A mensagem parece clara: Trump quer um ambiente de aversão ao risco quando declara abertamente que “nem está olhando para os mercados”.

O governo Trump está buscando dor de curto prazo por ganho de longo prazo?

Recentemente, o FED de Atlanta divulgou que sua projeção de crescimento para os EUA despencou.

O índice do dólar (DXY) teve uma das maiores quedas da história recente.

Os juros dos títulos de 10 anos, que estavam em 4,8%, já estão abaixo de 4,2%.

A inflação americana também está em queda. Embora os dados oficiais sejam divulgados mensalmente, o Truflation – que mede a inflação em tempo real – já aponta uma redução significativa.

Além disso, os principais indicadores de inflação (PPI, CPI e núcleo do CPI) de fevereiro vieram abaixo do esperado.

Outro ponto importante: o M2, que representa a oferta de dinheiro em circulação, atingiu o fundo do poço e já está voltando a subir. Veja o gráfico abaixo:

O que esperar daqui para frente?

É difícil prever o que acontecerá nas próximas semanas – especialmente porque parece que o caos é, na verdade, o que o governo Trump deseja no momento.

Ainda precisamos que o dólar, a inflação e as taxas de juros caiam mais antes de considerar que o pior já passou.

Isso não significa necessariamente que os preços dos ativos vão cair, mas indica que o crescimento precisa desacelerar um pouco mais para o FED começar a cortar juros.

Por outro lado, se de fato entrarmos em uma recessão, isso seria péssimo para os ativos de risco. No entanto, acredito que Trump não permitirá que isso aconteça – afinal, ele não quer que uma recessão seja um legado do seu governo.

E vale lembrar que, a qualquer momento, Trump pode:

• Remover as tarifas comerciais
• Diminuir o ritmo do DOGE
• Resolver questões geopolíticas em aberto

Enquanto isso, um dólar mais fraco pode impulsionar a liquidez global, abrindo espaço para que economias como a China aumentem sua liquidez nos próximos meses.

No fim das contas, agora não é hora de se desesperar – é hora de observar atentamente os próximos movimentos.

Enquanto a liquidez não voltar ao mercado, não veremos os preços dos criptoativos dispararem novamente. Isso, inclusive, me deixa mais confiante em um cenário de ciclo de cripto estendido.

A grande pergunta: já chegamos ao fundo ou ainda vamos recuar mais?

Sinceramente? Eu não sei.

Mas quando Trump e Scott Bessent falam repetidamente sobre “dor de curto prazo”, “desintoxicação dos mercados” e “não prestar atenção aos mercados”, a mensagem fica clara: ainda não saímos da tempestade.

Minha aposta? Isso não deve demorar muito – talvez alguns meses, ou até menos.

Vamos acompanhar!

Variações semanais (10/03/25 a 18/03/25)

₿ Bitcoin (BTC): US$ 81.988 | Var. +3,06%
♦ Ethereum (ETH): US$ 1.903 | Var. +0,58%
🟠 Dominância Bitcoin: 61,52% | Var. -0,40%
🌐 Valor total do mercado cripto: US$ 2,64t | Var. +3,13%
💵 Valor de mercado de stablecoins: US$ 229,329b | Var. +0,97%
📊 Valor total travado (TVL) em DeFi: US$ 88,47b | Var. +1,34%
* dados referentes ao fechamento em 18/03/25

Essa semana não temos tópicos da semana e nem gráficos da semana para não estendermos muito a edição de hoje.

Escrevo aqui no Radar Crypto representando o time da Empiricus Gestão.
É sempre um prazer compartilhar essas ideias com vocês!

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Forte abraço,
Marcello Cestari